Reklama

Získejúčet.cz - Získejte obchodní kapitál na forex

Reklama

Získejúčet.cz - Získejte obchodní kapitál na forex

Pondělí , 24 Červenec 2017

Ekonomický výhled pro USA pod vedením Donalda Trumpa

Optimismus korporátní Ameriky by se dal krájet

Americká ekonomika v posledních měsících dokazuje, že má stále dost impulzů k růstu. Předstihové indexy nákupních manažerů ISM vykázaly za listopad lepší čísla jak ve zpracovatelském sektoru (53,2 bodu vs. očekávaných 52,5 bodu), tak ve službách (57,2 bodu vs. očekávaných 55,5 bodu)1 . Slabší data, než očekával trh, ale přišla z amerického maloobchodu a průmyslu. Listopadové maloobchodní tržby mírně zaostaly za odhady (+0,1 % meziměsíčně) a investory zklamala také průmyslová produkce (–0,4 % meziměsíčně). Také deficit americké obchodní bilance se oproti očekávání výrazněji prohloubil (na 42,6 miliardy USD).

Nicméně i když šlo o jeden ze slabších výsledků poslední doby, v delším horizontu sledujeme stabilizaci trendu po předchozím zhoršování bilance. Data z nemovitostního trhu přicházela smíšená.

Výhled přísnější měnové politiky Donaldovi za trest?

14. prosince americký Fed podruhé od finanční krize zvýšil své sazby (na 0,50–0,75 %). Tento krok byl plně v souladu s očekáváním trhu. Po kvartálech spíše slabšího hospodářského růstu USA následovalo silné třetí čtvrtletí, v němž ekonomika podle finálních údajů zrychlila tempo na 3,5 % (přepočteno na roční bázi). Také míra nezaměstnanosti v listopadu pozitivně překvapila. Poklesla na 4,6 %, což je dokonce minimum od srpna 2007. Míra participace pracovní síly , která zaznamenala propad v důsledku recese, se již dokázala o třetinu zvednout – mimochodem nejrychlejším tempem od roku 1985. V listopadu bylo v americké ekonomice vytvořeno 178 tisíc pracovních míst, předchozí měsíc byl ale revidován výrazně dolů a příliš optimismu nepřinesl ani mzdový růst (zpomalil zpět na 2,5 % meziročně). Dostatečně vysoký dlouhodobý průměr tvorby pracovních míst a postupné zvyšování inflace směrem k cíli byly ale pro Fed důležitějšími argumenty pro okamžité zvýšení sazeb.

Spotřebitelské ceny v USA rostly v listopadu o 1,7 % meziročně, stály za tím zejména vyšší ceny energií. Inflace by měla také v následujících měsících dále stoupat kvůli zdražení cen ropy v důsledku koordinované akce OPEC na omezení produkce a rostoucích mzdových tlaků. Jádrová inflace (PCE) dosáhla v říjnu meziročního růstu 1,7 %. I když se nachází stále pod 2% cílem Fedu, je vyšší než 1,4 % před rokem, kdy americká centrální banka zahajovala cyklus zvyšování sazeb.

Janet Yellenová investory nejvíce překvapila výhledem rychlejšího zvy- šování úroků v roce 2017 – místo očekávaných dvou zvýšení by mělo jít dokonce o utahování měnové politiky ve třech krocích, na což okamžitě zareagoval posílením kurz amerického dolaru vůči ostatním měnám. Svou prognózu zdůvodnila obavami, aby se Fed nedostal „za křivku“3 za předpokladu, že skutečně dojde k očekávanému uvolnění fiskální politiky, jak slibuje Donald Trump.

Nutno upozornit na to, že americká centrální banka potřebovala celý rok na to, aby se přesvědčila o odolnosti americké ekonomiky, zvýšila sazby o další (pouhou) čtvrtinu procentního bodu a představila přísnější výhled měnové politiky. I před rokem přitom předpovídala pro následujících 12 měsíců více než dvojí zvyšování úroků. Na obranu centrálních bankéřů z Fedu je však nutné říci, že do své prognózy tehdy nemohli zahrnout „černé labutě“, jakými byla panika ze zpomalení čínské ekonomiky, která se v prvním čtvrtletí roku 2016 promítla do pádu komoditního trhu a akciové korekce, a ledová sprcha v podobě odhlasování brexitu. Také ekonomický vývoj v USA nebyl po většinu roku 2016 tak robustní, jak v loňském prosinci predikovali (zejména růst produktivity).

Trumponomika: Strašák pro dluhopisové trhy, kouzelné zaklínadlo pro akcie

Donald Trump se oficiálně ujme prezidentského úřadu v lednu 2017. Jeho vliv na ekonomiku v krátkodobém horizontu tudíž zůstává prozatím omezený. To samé se však nedá tvrdit o dopadu jeho vítězství na finanční trhy a výhled inflace.

Jak již bylo nastíněno, investoři od Trumpovy politiky očekávají vyšší státní výdaje, snížení daní a omezení regulace (zejména ve výrobním sektoru). To vede k pozitivním revizím (nominálního) ekonomického růstu a potažmo růstu cen rizikových aktiv a posilování amerického dolaru. Naopak dluhopisové trhy „krvácejí“ kvůli vidině vyšší inflace, která by byla s expanzivnější rozpočtovou politikou spjata a která tlačí vzhůru výnosy pevně úročených investic.

Kvůli velké nepředvídatelnosti, která je s osobou Donalda Trumpa spojena, zůstává ve střednědobých prognózách mnoho proměnných. Pokud Trump skutečně splní své předvolební sliby, co se bude dít s již tak vysokým státním zadlužením USA a náklady na dluhovou službu? Kdy začne sílící americký dolar působit jako brzda zisků firem a ekonomické- ho růstu? Nerozpoutá Trumpova rozhazovačná politika příliš rychlý růst inflace? Jaký kurz nabere (zatím stále relativně uvolněná) politika Fedu, až skončí mandát současným členům měnového výboru (Janet Yellenové v únoru 2018, Stanleymu Fisherovi v červnu 2018) a volná místa budou obsazena „Trumpovými“ lidmi?

ekonomicky-vyhled-usa-a-evopa-2017

Zdroj: analytický tým ČSOB

Sledujte nás na Facebooku a získejte každý den aktuální investiční nápady!